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路透專欄／歐元區滅火 面臨兩大抉擇

對於該不該接受債權人的紓困條件，希臘人民5日公投意外投下「反對」票，逾六成選民說「不」，形同否決歐元區，歐元區領袖如今面臨兩大抉擇，也即將有震撼的決定。

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首先，歐洲央行（ECB）必須決定是否對希臘銀行維持890億歐元緊急融資額度。

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既然希臘明白拒絕換取資金援助的撙節條件，若要再繼續支援下去，在政治上有相當困難。但立即關閉緊急流動性援助（ELA），等於宣告希臘四大銀行倒閉，最快就是恢復營業的當天。

第二個抉擇落在歐元區元首手裡。希臘總理齊普拉斯公投前敦促選民投下反對票，如今可能要求債權人同意一個新的協議。如果齊普拉斯提出一套認真的退休金和稅制改革計畫，來換取債務寬減，歐洲部長會議就得好好考慮。若沒有額外的紓困，希臘很快就連付薪水和退休金的錢都拿不出來，勢必得另外印發貨幣來應付支出，並保全銀行體系。希臘接下來就是被迫離開歐元區。

歐元區當局理論上是有辦法可以化解僵局，像是可以寬限希臘ELA的擔保品，讓銀行不致破產。但銀行目前是由ECB督導，ECB也最清楚希臘銀行的問題，做起來有點棘手。

鑒於達成協議如此困難，市場很可能做最壞打算。希臘雖小，只占歐元區GDP 2%，但ECB勢必得擴大剛通過的量化寬鬆措施，並宣布成員國之間均攤風險的新債務協定，如此作法短期或許可以安定市場。若要解決希臘銀行甚至日漸脆弱的歐元區問題，還有待更多手段。

（作者George Hay和Neil Unmack是路透專欄作家）2015-07-07 經濟日報 海伊（George Hay）、 安麥克（Neil Unmack）

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