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全球都在找通膨

通膨是一種經濟狀態，通膨升溫往往代表經濟加速成長，若是過度升溫，可能代表經濟過熱。在全球金融風暴之前的幾十年間，世人從來不需為沒有通膨擔心，反倒是得時時刻刻擔心通膨過高，而各國央行最主要的職責就是如何壓制通膨升溫，80年代的美國聯準會主席伏克爾與德國央行總裁泰德梅爾當時都被視為抗通膨鬥士。

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可是近年來在全球經濟走出所謂的大衰退，展開復甦之路後，通膨卻開始銷聲匿跡，同時顯示物價下跌的通貨縮緊陰影則伺機浮現。

有關通膨失蹤的原因眾說紛云，最常聽到的說法是由於國際油價自去年夏季以來重挫，跌幅最大時高達6成，因而趕跑了通膨。也有人認為全球就業市場復甦緩慢，消費者信心薄弱，消費謹慎，企業也不敢將產品漲價，連帶拖累通膨。此外，有些經濟學家指出，身為世界工廠的中國製造業不顧全球需求低迷，持續生產大量產品，以致市場殺價競爭更加激烈，通膨因而也受重創。

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通膨低迷也引發學術界的論戰，最著名的就是美國前聯準會主席柏南克與前財長桑默斯間的辯論。柏南克認為低通膨伴隨著低成長與低利率的三低，是景氣循環現象，是暫時性的。桑默斯則主張三低是由於景氣長期停滯所造成的，是結構性的問題，短期內難以消除。

尋找通膨，全球央行責無旁貸，於是紛紛採取超級寬鬆貨幣政策或是非傳統的量化寬鬆（QE）措施，企圖以持續性的大手筆印鈔行動來刺激通膨現身。然而儘管千呼萬喚，通膨卻是行蹤飄忽，使眾人對央行信心大打折扣。

最近央行的努力終於有了一些成果，美國聯準會因就業市場復甦已有升息打算，歐洲與日本的物價也有上升跡象。但這也僅僅代表通膨稍稍探出頭來，只要風吹草動，又會藏頭縮腦。

2015年06月05日 04:10 工商時報 王曉伯

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