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財經      Fed會議紀錄 透露七訊息...

2015-05-22 04:14:33 經濟日報 編譯林文彬

美國聯準會（Fed）20日公布上月會議紀錄，以下是七大重點：

1. Fed官員把最近美國經濟放緩的部分原因歸咎於「暫時性因素」，他們認為這些因素不會一直存在，且可被逆轉。這種描述也適用於家庭支出。Fed官員預期，實質經濟活動將持續以溫和步調擴張，勞動市場情況則會進一步改善。

2. 國際情勢對美國經濟沒有幫助。Fed官員認為，「外國經濟和金融情勢」對美國經濟構成「潛在不利風險」，還特別提到希臘及中國。

儘管美元最近稍微回跌，強勢美元短期可能持續抑制美國淨出口和經濟成長。

3. Fed官員對物價上漲的前景仍感到自在，預期美國通膨率將「逐步上升Fed的2%目標」。通縮、或高而不穩定的通膨，並未被視為會構成實質風險。

4. 金融體系是否穩定，是聯邦公開市場操作委員會（FOMC）的一大憂慮。FOMC成員特別指出，如果FOMC決定開始緊縮貨幣政策，風險貼水將從目前的低水準大幅提高。為傳達這個訊息，他們提醒市場謹記2013年的「縮減恐慌」（Taper Tantrum），即投資人對Fed政策路線看法改變導致市場陷入動盪。這也暗示FOMC對流動性風險感到憂慮，流動性風險也是全球央行愈來愈關注的議題。

5. FOMC尚未就啟動升息循環的時機達成共識。會議紀錄顯示，儘管6月升息的可能性未被排除，FOMC不太偏好在6月採取行動。這種解讀與許多FOMC成員的看法一致。

6. 除了首度升息的時機充滿不確定性，Fed官員也積極討論利率應升到多高，因為對這些均衡利率的預測差異極大。

7. Fed官員正在測試讓政策正常化的工具，例如對銀行的存款準備收費等。

FOMC成員如今已更相信，一旦決定啟動升息循環，這些可用工具將創造得以讓政策平穩正常化的環境。

總而言之，目前Fed仍保持戒慎，政策也仍是依數據而定。美國經濟展望令Fed官員感到振奮，但他們並未過度自信。

儘管Fed決策官員渴望在未來幾周獲得更多訊息，他們仍傾向等到今年稍晚、導致美國經濟意外轉弱的國內外因素消散後，再啟動升息循環。這個升息循環將附帶許多條件，不只會面臨無數次評估，路線也可能被修改。因此，美國這波升息將成為現代央行史上最寬鬆的政策緊縮。

（作者Mohamed El-Erian是安聯集團首席經濟顧問、彭博資訊專欄作家）

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